O pior dia de balanço da história do Google. E não foi por falta de IA.

Bom dia. Terça-feira eu escrevi aqui que o Brasil tinha caído 13,88% e o mundo não tinha piscado.

O mundo piscou hoje. Só que por outro motivo, e o motivo é mais interessante que o nosso.

A conta da IA chegou, e o Google abriu o envelope primeiro

A Alphabet divulgou o trimestre ontem à noite. O número que derrubou a ação não foi o lucro. Foi o caixa.

Leia a linha da nuvem de novo. O negócio dobrou de tamanho em um ano e isso foi considerado decepcionante, porque os analistas queriam 105%. É o único lugar do planeta onde você cresce cem por cento e alguém pergunta por que não foi mais.

Mas a linha que importa é a primeira. Caixa livre negativo em US$ 9,1 bilhões, no segundo trimestre seguido no vermelho. Antes disso, a Alphabet tinha passado 22 anos de bolsa sem nunca queimar caixa. O capex deste ano está projetado entre US$ 195 e US$ 205 bilhões, e a diretora financeira avisou que em 2027 sobe "significativamente", sem dizer quanto. Essa palavra sem número custou caro.

A ação fechou caindo 12,64%, a US$ 283,82. O limiar para o recorde era 9,77%, e ele foi batido com folga: é a pior reação a um balanço na história da empresa desde que ela abriu o capital, em 2004. Vinte e dois anos de resultados trimestrais, e o pior deles foi este.

Terça eu contei aqui que a Nvidia ia pôr US$ 3 bilhões na Meta para a Meta comprar mais chip da Nvidia, e escrevi que podia ser o futuro sendo construído ou um cachorro correndo atrás do rabo. Dois dias depois o mercado começou a fazer a mesma pergunta em voz alta, só que com dinheiro. A Samsung caiu 4,1% na mesma madrugada, pelo mesmo motivo.

Ninguém está dizendo que a IA não funciona. Estão dizendo uma coisa bem mais chata: que ela precisa começar a pagar o próprio almoço.

E tem o lado que ninguém leu na manchete, que é o seu. A nuvem do Google cresceu 103% porque empresa de verdade está comprando IA de verdade, em volume. O mercado não está duvidando da demanda: está duvidando da conta. São coisas diferentes, e a segunda não cancela a primeira.

O que isso muda na prática, para quem trabalha com isso: enquanto o investidor cobra retorno, a briga entre os fornecedores vira preço. Terça eu contei aqui que a OpenAI tinha cortado o preço da API pela metade. Quanto mais aperto no balanço deles, mais barato fica a ferramenta no seu cartão, até alguém piscar. Aproveite a briga enquanto ela é entre eles.

O Fed não fez nada e piorou tudo

Ontem o Fed manteve o juro americano na faixa de 3,75% a 4,00%. Era o esperado. O problema foi o resto.

A votação saiu 10 a 2. As duas dissidentes, Lisa Cook e Beth Hammack, não queriam manter: queriam subir 0,25. E o comunicado promoveu a economia americana de "sólida" para "forte", mantendo que a inflação "continua elevada", hoje em 3,7%, quase um ponto acima da meta.

Resultado: o mercado saiu da reunião mais convencido de que o juro sobe em dezembro, não menos. A chance precificada pulou para 87,4%.

E tem o detalhe que ninguém diz em voz alta mas todo mundo escreve no relatório: a reunião foi a menos de uma semana das eleições de meio de mandato nos Estados Unidos. Kevin Warsh, que preside o Fed, foi indicado por Trump. Subir juro na véspera de eleição é o tipo de coragem que costuma ficar para depois da eleição.

Não é acusação, é calendário. Eu só estou lendo a data.

O Brasil, quatro pregões depois

Enquanto isso, aqui embaixo, o tombo virou rotina:

São 17,4% em quatro pregões. O dólar, no mesmo período, foi de R$ 4,96 para R$ 5,39: 8,6%.

A segunda-feira foi o susto. A quarta-feira é que foi a notícia. Susto se explica com emoção; o terceiro dia de queda já não tem desculpa emocional, é gente recalculando a conta com calma.

O dólar virou no meio do dia, e o fechamento é outro

Esta é a parte que eu quase publiquei errado, e vale contar por quê.

Às 10h34 desta manhã o dólar estava em R$ 5,3575 e caindo. Eu tinha a tabela pronta, com o Brasil caindo menos que todo mundo, e uma frase bonita sobre o Brasil ser o que menos cai da tela. Cinco horas depois a tela é outra:

O dólar fez a mínima do dia em R$ 5,34 de manhã, a máxima em R$ 5,43 à tarde e fechou em R$ 5,39. Nove centavos de amplitude num dia só, e a virada aconteceu enquanto o Brasil almoçava.

A frase bonita da manhã evaporou junto. O Ibovespa, que caía 0,36%, fechou caindo 0,96%: ainda é menos que a Nasdaq, mas por pouco, e não por mérito. É o quarto pregão seguido de queda.

E o ouro finalmente se mexeu, depois de três dias de pedra: US$ 4.032, queda de 0,47%. Não é pânico, é o contrário. Ouro caindo no mesmo dia em que a bolsa cai costuma ser gente vendendo o que dá para vender, não gente correndo para o abrigo.

A lição do dia inteiro cabe numa linha: número de manhã não é notícia, é foto.

O petróleo caiu 3,5%, e essa é a boa notícia do dia

O Brent fechou ontem a US$ 115,32, em alta, com o mercado precificando escalada no Irã. Fechou hoje em US$ 111,24, uma queda de 3,5%.

Isso parece irrelevante no meio de tudo. Não é. Petróleo caro é a razão número um para o Fed subir juro, e juro americano alto é a razão número um para o dólar subir aqui. O barril é o começo de uma fila que termina na bomba de gasolina em Osasco.

Enquanto o resto da tela piora, essa foi a única linha que melhorou a vida de todo mundo ao mesmo tempo. E ninguém vai noticiar, porque gasolina só vira manchete quando sobe.

A vida aqui

A decisão do Fed de ontem não é assunto de economista. É a sua parcela do carro.

É a parte que eu demorei a entender quando mudei. No Brasil a gente trata juro americano como notícia internacional. Aqui dentro, ele é o preço de tudo que você paga parcelado: cartão, carro, financiamento da casa.

O Fed deixou a taxa em 3,75% a 4,00% e o mercado saiu de lá dando 87,4% de chance de alta em dezembro. Quem está pensando em mudar para cá e fazendo conta com a taxa de hoje está fazendo conta com um número que o próprio mercado acha que vai subir em seis semanas.

E tem a outra ponta, que é a de quem manda dinheiro. Mil dólares enviados na sexta passada viravam R$ 4.965. Os mesmos mil dólares no fechamento de hoje viram R$ 5.390. Quatrocentos e vinte e cinco reais a mais, sem você fazer absolutamente nada, em quatro dias úteis.

Do outro lado da mesma moeda está quem ganha em real e paga em dólar: mensalidade, assinatura, viagem marcada. Esse acordou 8,6% mais pobre em quatro dias, e ninguém mandou e-mail avisando.

Câmbio é a única notícia econômica que entra na casa de todo mundo sem bater.

O que eu vou olhar

A Amazon, hoje à noite, e a Apple na semana que vem. O mercado está com o dedo no gatilho depois do que fez com o Google. Se as duas também mostrarem capex engolindo caixa, o assunto deixa de ser o Google e passa a ser a tese inteira.

As eleições americanas de meio de mandato, na semana que vem. Elas decidem o Congresso, e o Congresso decide o tamanho do rombo que o Fed vai ter que administrar em 2027.

O ouro. É a mesma frase de terça, de propósito. No dia em que ele acordar junto com o bitcoin, a conversa muda de assunto e eu volto aqui correndo.

Rodrigo Scarpa